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3分钟读宏观货币政策要“不紧不松”,A股有望震荡,债券市场走出慢牛

 

总体而言,在宏级别有三个主要更改:

 

1.A股纳入MSCI,国际化程度。上周,摩根士丹利资本国际(MSCI)宣布纳入中国A股,这一举措与即将到来的“债券挂钩”相重叠,进一步推动了中国资本市场的开放。对外开放将给中国资本市场生态带来巨大变化,A股的制度价值特征将更加明显,中美国债利率挂钩将得到加强,信用利差可能会扩大。

 

2.石油价格继续下跌,预计通货膨胀将降温。美国页岩油产量持续上升,因为油价已经下跌了五周,但国际油价已经下跌了五周,供应过剩是当前油价低企的主要原因。石油价格已经下跌,经济的叠加也是预料之中的。一些证券交易商认为,通胀和通缩的观点都是在江湖。通胀压力的缓解有利于央行政策的微调,但系统性变化仍取决于去杠杆化和经济表现。

 

3.中央银行已返回其网笼,并返回紧张的恐惧不断上升。公开市场操作中的中央银行,资金的连续净收益,市场担心央行事实上转向"紧绷。",资本侧比以前更宽松。央行表示,公开市场的变化主要是由于更多的财政存款。可以看出,中心银行净回笼主要原因是资本松散,投资的必要性不强。

 

敏感的市场心态反映了一种普遍观点,即6月份的货币宽松是暂时的,央行将在7月份后恢复紧缩。我们认为,金融去杠杆化进程明显,名义GDP增长逐渐下降,去杠杆化与稳定增长的平衡发生了微妙的变化,货币政策真正转向“不紧”,回归紧缩的可能性微乎其微。今年上半年的金融状况比较紧张,下半年预计会有所改善,人们一直认为股市动荡,债券市场发展缓慢。

 

海外经济

 

美国PMI减弱,欧元区PMI创下新高

 

1.油价继续下跌,再通胀预期降温。海外关注原油市场,WTI原油现货价格连续五周下跌,跌至每桶42.05美元的低点。美国原油钻探活动持续上升,加剧了人们对原油市场供需不平衡的担忧。由于原油价格持续下跌,全球通胀预期大幅下降,发达经济体的债券收益率下降,美国债券收益率收于2.14%的低点。

 

(二)、美国房地产销售强劲,PMI疲软1)5月美国销售额增长1.1%,明显高于4月修正值2.5%,市场预期0.4%。尽管低于市场预期的3.7%,但5月份的新房销售额增长了2.9%。但之前的7.9%的数值大大提高。)美国PMI继续疲软。Markit制造PMI在6月的初始值为52.1,为自9月以来的最低值,小于53的期望值,之前的值为52.7。

 

(三)欧元区制造业PMI达到74个月高点。欧元区制造业PMI连续上涨11个月,6月首次制造业PMI为57.3,达到74个月高点。法国从53.8上升到55,德国从59.5上升到59.3。但6月欧元区服务业PMI54.7连续第二个月下跌,超过市场预期。

 

4.日本的出口保持了较高的增长率。日本5月份出口同比增长14.9%,尽管低于市场预期的16.0%,但较此前的7.5%大幅上升。与此同时,日本5月份进口继续保持17.8%的高增长率,连续第三个月保持两位数的增长。海外政治与政策

 

美国参议院发表了一项保健改革草案。

 

参议院宣布了一项医疗改革草案。“平价医疗法案”的大部分内容将被废除,预计这将给富人带来更多好处,而低收入群体将受到影响。国会中的共和党人期待着在8月休会前完成立法过程。草案公布后,受到了民主党、共和党一些温和派和保守派以及公众舆论的批评,而特朗普则在Twitter上表示支持。

 

目前的经济仍然稳定

 

最近几天,发电用煤量的增长速度急剧下降,今年下半年出现了高基数,市场对经济的担忧也增加了。然而,自去年以来,我国发电的煤耗增长率波动很大,不应过多地加以解释。有必要不断观察其跟踪性能.从房地产投资、出口等宏观变量来看,经济明显下滑的概率相对较低。从其他高频数据来看,中国经济仍保持稳定,汽车销量不断上升,高炉开工率继续回升,线钢库存处于历史低位,华南工业产品连续三周上涨。

 

下游:商品房仍然疲软,汽车销售也在改善。6月22日,30个城市商品房交易面积同比为32%,跌幅较5月份(40%)略小。在五月,房价持平于0.7%,一级利率上升到0.1%,第二和第三线上升到0.6%和0.9%。15个炎热的城市相对稳定,6个下跌,3个持平,6个玫瑰,北京,上海仍然持平,深圳下跌,广州上涨。在全国,安徽蚌埠、广西北海上涨3%以上。根据联合会的数据,6月份第一周的汽车零售额同比为2%,第二周为7%,而5月份乘用车的零售额为1%。BDI上升2%,达到870。

 

中游:发电煤耗下降,高炉运转率上升,螺纹库存稳定,工业价格上升。6月份头23d,6个主要发电组的平均日煤耗同比增长10.2%,5月11%下降。更值得注意的是,最近几天,煤炭消费增长急剧减少到了负增长,市场担心下半年的高基数将影响经济。然而,发电和煤耗的增长率在一天中大幅波动。自去年以来,发电量和煤炭消费量大幅下降,如11月中旬和今年5月底。因此,作出过多的解释是不合适的。必须不断观察其后续性能。从房地产投资和出口等宏观变量的角度来看,当前经济下滑的概率相对较低。此外,其他高频数据表明,经济仍然稳定。6月23日,高炉运行率为77.8%,连续上升。钢材库存稳定,截至6月23日的3.899亿吨,基本不变,同比增长0.3%。上周,中国南方工业价格指数上涨1.4%,连续第三个星期上涨。然而,在雨季的影响下,上周水泥价格继续下降,在6月份的头23天下降了1.5%。

 

上游:原油连续五周下跌,锌和铜价格飙升。上周布油下跌3.8%,至每桶45.8美元,LME铜上涨2.2%,LME锌下跌7.2%,LME铝下跌0.5%,LME铁矿石上涨1.1%。

 

货币:基金利率下降,国债收益率下降,人民币略低。(1)R 001和R 007分别下降14 bp、31 bp至2.81%和3.08%。(2)1年国债收益率为9bp~3.51%,10年国债收益率为2bp~3.55%。(3)人民币汇率上周贬值,即期汇率为248 bp,至6.8366。(资料来源:查找)国内政策

 

监管没有放缓,但不会收紧。

 

我们将更多地关注市场承载能力。

 

中国银监会表示,监管没有放缓。韩联社21日表示,银监会官员表示,监管政策放缓是一种误读,监管政策需要把握,防止叠加和震荡,从长远来看并不矛盾。无论是体制上的还是管理上的,都有多种目标来平衡改革、发展和稳定之间的关系。监管没有放缓,但不会收紧,会更加注重市场的可承受性,不要太担心。

 

银监会主席郭树清:坚决制止一些地区房地产市场的泡沫。银监会主席郭树清主持了银行业供应侧结构改革研究论坛,听取了一些银行金融机构参与企业重组、减少企业杠杆以及处置不良资产等问题。