当前位置: 首页> 保障分类 >葫芦岛人力资源和社会保障网-又到一年新财富最佳分析师排名张榜时

类=“FN-清除”

当新财富顶级分析师再次上榜时,这份榜单是对分析师市场影响力的定量评估。就行业分析师而言,市场影响可以细分为分析师的盈利能力、预测能力和市场定价能力。

以Haitegaoxin(002023,股票栏)为例,从分析师推荐股票的定量研究结论来看,新财富榜上的分析师在推荐频度、利润预测准确性和推荐股票收益率等方面具有显著优势。

对海特高辛所在的机械行业的进一步观察表明,上榜的研究机构在研究水平和推荐的股票回报率方面也较好,二级市场涵盖的股票更好,利润预测的增加所引起的市场增长更大,因此对个股具有较强的定价能力。因此,清单上的分析师的市场价值得到了强调。

王洪彬/温

个股研究决策:

从哈特高科技视角看新财富榜分析师的价值

上市公司的基本面正在改善,并继续改善,可以给投资者带来可观的投资回报。分析师最大的作用是在上市公司业绩改善之初或即将改善之时,探讨这类投资目标,并对上市公司业绩的可持续性做出前瞻性预测。

例如,haitegaoxin(002023)预测2012年10月24日全年业绩将增长20%至40%,表明2012年将有显著改善。在2013年季度预测之前,三家研究机构发布了非关键研究报告,行业分析师对其2013年业绩增长做出了40%以上的预测。

图1显示了海特高辛的股票价格趋势和与一家机构每股收益预测相对应的目标价。目标价1表示股票价格包括当年的业绩增长预期,目标价格2表示股票价格包括下一年的增长预期。上市公司的业绩一直高于分析师或成长型失速,因此实际股价基本上在两个目标价的区间内波动,并不断推导出业绩预期-期望确认的过程。

在此期间,18家证券公司的56份研究报告提出了这一课题,在一定程度上,它们都是“雇请”股票为自己辩护,但只有3家机构进行了深入的研究,不同研究机构的推荐信心也不同,体现在三个方面:推荐频率、利润预测的准确性和二级市场的表现。

建议的频率是指报告的数量和建议时间点的分布情况。利润预测的准确性在于描述该年度每股收益的领先地位和准确性,而二级市场的表现则直接衡量报告推荐背后的力量和影响。

就股票而言,14家机构通过研究报告发布了2013年的收益预测,从时间领先和预测准确性的层面审查了分析师的盈利能力,并定量衡量了分析师利用考虑到时间成本的预测误差值预测业绩的能力(图2)。

得分越小,预测的准确性就越高。得分最低的前三家机构在发布季度业绩之前基本上预测了与年度报告非常相似的增长,并相信这一预测。在14家拥有最佳预测能力的机构中,前两家是2013年机械行业新财富名单上的分析师。

从二级市场的表现来看,2013年和2014年共有18家机构推荐Heitgaoxin。假定一项建议将持续三个月(那些长期没有发布新报告的人被认为放弃了所建议的机会)。在这18家机构中,推荐收益率最高的机构增加了一倍,而建议收益率最高的两家机构是机械行业的分析师,这是年度最佳新财富分析师(图3)。

行业研究:上榜机构的研究水平和推荐股票回报率的优势是显著的。

海特高科技产业属于机械行业,机械行业也是世界一流的行业,拥有最多的股票。其次,以机械行业为分析样本,考察不同机构在研究能力和推荐股票水平上的差异。

根据2013年整个机械行业的实际情况,构建了准确的利润预测和市场价值覆盖指数,以衡量各机构的研究水平。(2)同一机构所涵盖的多只股票的分值按流通市场价值进行加权,以衡量机械行业机构的整体利润预测水平;(3)机构的加权得分乘以市场价值覆盖面,以衡量机械行业机构的研究水平。

根据上述方法,2013年机械行业70个研究机构中,5个新财富研究机构在市场价值覆盖率和利润预测准确度方面高于行业平均水平。列表中机构的研究水平是机构平均值的两倍。

在评估建议的股票回报率时,仍然假定一项建议的有效性为3个月。2013-2014年机械行业研究机构的平均推荐股票收益率为16.48%,上市机构的平均推荐股票收益率为24.53%,最高的机构推荐股票收益率为33.16%。

三大指标

进一步确认分析师研究的价值

还有三个指标可以用来量化分析师的研究价值,即股票收益率、收益预测变化的影响以及分析师的市场定价权。

股票覆盖率较低,但回报率较高

根据这份报告的报道,2013年机械行业分析师涵盖166只股票,2013年平均上涨30%,上榜103只,这一数字很小,但2013年的平均增幅为37%,略高于该行业的整体水平。

提高利润预期的市场

更有影响力。

调整盈利预测更为谨慎,这表明分析师认为二级市场的定价基础发生了变化,进而引发或同步了市场的变化。

我们将预测EPS高于前5%水平的调整视为有效调整。从统计上看,2013年,机械行业对利润预测进行了1268个有效调整。自调整日起60个交易日内,对上海、深圳300指数提高盈利预测的股票平均超额收益率为16.49%,利润预测较低的股票相应平均超额收益率为7.29%,五家机构利润预测向上调整产生的超额收益率为20.34%。收益预测下调产生的超额收益率为7.59%。

利润预测调整是一种具有较强时效性的阿尔法事件,在短期内是非常有效的。提高利润预测值具有很高的实用投资价值。根据统计结果,调整利润预测的市场影响较大。

乐观的预测更能激发市场的热情。

很难衡量分析师的定价权,即市场最终是基于哪个分析师的利润预测作为定价基础,并且可以清楚地看到个股分析中比较显着的差异。

我们认为,定价分析师应该具备这样的市场特征:当分析师的盈利预期显著超过或显著低于一致预期时,市场将朝着同样的方向波动。

2013年,当机械分析师的盈利预期比预期高出5%以上时,沪深300指数在报告发布后60个交易日的平均超额回报率为16.04%,而上市分析师的超额收益率为21.97%。显然,上市机构的乐观预测比一般机构更能激发市场的积极性,而分析师的定价能力水平直接反映在投资回报的水平上。

分析人员名单的深入发展

通过定量分析,名单上的分析师的市场价值是毫无疑问的。事实上,名单的使用可以通过多种方式进行,包括关注上市分析师所涵盖的股票,关注上市分析师业绩预期的明显向上调整,以及上市分析师收益预测明显高于市场共识预期的短期投资机会。

我们将机械行业的分析扩展到2013年的整个榜单,并发现当明星分析师的盈利预期超过一致的市场预期时,市场可能会对分析师有利。根据报告属性(评论报告和非评论报告)和相对一致的利润预期,将2013年的推荐目标分为四类。结果表明,利润预测超过一致预期,非评论报告推荐的目标超额收益最大,利润预测增长是超额收益的重要来源。

基于这一规律,中国银河证券公司制定了一种股票选择策略,即从每个第一产业中挑选两家机构建立一个核心分析师库,并在此基础上制定了一种股票选择策略。股票选择来自三个维度:(1)利润预测具有超一致性和非评论性;(2)报告标题包含四个关键词;(3)研究和深入研究。这类投资目标非常丰富,2013年有近600个投资机会,比该建议发布后的30个交易日内超过市场的可能性高出69%,平均超额回报率超过10%。

  此外,还有一些有趣的用途,例如使用列表中的分析师编写的情感关键词来描述行业的配置值,以及非关键研究报告的时间和性能,这些都有望为上市公司建立更完整的基本信息链。