材料员工作总结。类=“FN-清除”
投资者在购买股票的过程中，最常用的是根据股票的估值水平购买股票。对于市场指数和蓝筹股，投资者基于市盈率和市净率，结合行业周期分析，可以遵循估值规律。但对于成长型股票，估值方法比较复杂，因为普通投资者无法准确预测成长型股票的未来收益，更谈不上判断成长型股票的未来增长空间，甚至大型机构也往往在困境中翻身。
本文介绍了一种适用于增长型股票的估值方法、折现现金流量法。
由于国内市场成长型股票的目标分散，本文以美国成熟股票市场中的亚马逊为例，说明了折现现金流估值方法。亚马逊股票一直被高估为市盈率PE，但亚马逊股票基于现金流贴现估值，因此亚马逊股票的高估值并不意味着创业板股可能被高估。折现现金流量估值法简称DCF法，PE估值法是将股票价格除以利润来获得未来利润的现值，折现现金流量估值法则是将股票价格除以现金流量来获得未来现金流量的现值。现金流量贴现估值法有许多假设，只适用于亚马逊等少数新企业，这些公司还需要得到多年来领先的市场占有率和不断增长的市场销售率的支持，当市场销售增长率接近尾声时，最终的估值模型将回归PE估值方法。亚马逊的市值仍然是私募股权的200倍，很久以来一直亏损，每股收益超过4美元。中国类似的公司是京东，但遗憾的是，京东之所以选择在美国上市，是因为它不符合A股市场的上市条件(中国人保保险卡激活)。
京东非常接近投资者，熟悉投资者，所以即使我们能够容忍PE的高估值，我们也必须从市场份额和市场销售率指数入手，根据贴现现金流估值方法将未来现金流折现为股价，这是纳斯达克几只股票高估值背后的事实。按照折现现金流估值法进行评价，符合市场标准的PE高价值成长型股票的选择范围是有限的。
此外，成长型股票也是周期性的，微软是进入成熟期后仍然适用的PE估值方法的一个很好的例子。1986年，微软在纳斯达克上市之初，其净资产仅为200万美元，直到2002年，微软才开始对中小型股票进行现金流量贴现估值，当时微软没有派息，而是反复分拆股权。自2003年以来，微软的表现进入了一个稳定的时期，微软开始持续大量分红和现金回购，迄今累计现金回报率超过1000亿美元，微软的总股本缩水了25%，与当年频繁的股权分拆形成鲜明对比。因此，成长型股票不能保持不变，取决于公司的生命周期。当亚马逊的市场份额达到极限时，亚马逊也开始减少资本支出以释放利润，而微软已经采用了蓝筹股的PE估值标准，这与前纳斯达克的“市场梦想比率”无关。这也可以解释为什么许多A股上市公司一直以来估值较高，但股价表现强劲。
增长型股票的估值中也有一个衍生主题是股权分割，无论是A股还是美国股票，在发展增长股票的早期阶段，大量的股权细分可能会给投资者带来潜在的超额收益，这种超额收益反映在股权分割中，然后填写收益乘数效应。但是，这种潜在的超额回报必须基于业绩的持续飙升，如果业绩没有显著增长，很大比例的股票粉碎不仅是牛奶对水的数模，而且也是股价的触发因素。我们可以观察到，2001年之后，亚马逊的总股本从3亿增加到4亿以上，利润非常有限，而微软的总股本自2003年以来减少了25%，与前两家公司之间的股权分割相比，这与之形成鲜明对比。另一方面，在A股市场中，许多股票利用股价的飙升，甚至导致了“高转让”盘。投资者必须确定真相或虚假，否则后悔是无限的。
折现现金流估值法可以区分成长型股票的真实性，同时，股权分割不能等同于单纯抽奖成长型股票。投资者看一看他们自己的股票池，他们能粗糙地提炼，区分假的东西，保留真实的东西吗？(文字/窗帘/网络供应图)